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[股票杠杆吧]三年亏16亿寒武纪冲刺科创板,商业化落地难,客户结构待优化

  业内人士表示,寒武纪未来可能还会继续亏损,虽然有一定的技术积累,但解决方案还没有很好地落地,未来商业化之路步履维艰;其销售额依赖大客户,客户结构亟待优化。


  近日,上交所公告显示,中科寒武纪科技股份有限公司(简称“寒武纪”)申请科创板上市。招股书显示,寒武纪本次拟公开发行不超过4010万股,募集资金不超过28.01亿元。   近三年(2017-2019年)数据显示,寒武纪累计亏损约16亿,至今未呈现出盈利趋势。此外,持续在AI芯片领域布局的寒武纪坦承,其仍然存在客户集中度较高等风险。   业内人士表示,寒武纪未来可能还会继续亏损,虽然有一定的技术积累,但解决方案还没有很好地落地,未来商业化之路步履维艰;其销售额依赖大客户,客户结构亟待优化。  曾经的“资本宠儿”,三年累计巨亏16亿   寒武纪成立于2016年,取名“寒武纪”,是用生命大爆发时代来比喻人工智能的未来。自成立以来,寒武纪经历了6次增资和3次股权转让。   在IPO之前,寒武纪是资本的宠儿。其招股书显示,在寒武纪的6次历史增资中,增资方不乏阿里创投、科大讯飞(002230,股吧)、中科院转化、湖北联想等企业和资本方。经过多轮投资与股权融资,寒武纪估值近222亿元。   在业绩方面,招股书显示,2017-2019年,寒武纪年度营收翻倍增加,分别为784.33万元、1.17亿元、4.44亿元。然而,增量不增收,上演“多收了三五斗”的尴尬,三年来,分别亏损3.8亿元、4104万元和11.79亿元,累计巨亏约16亿元。   寒武纪方对连年亏损解释称,一方面,研发支出较大,产品仍在市场拓展阶段;另一方面,报告期内因股权激励计提的股份支付金额较大。   记者了解到,2017-2019年,寒武纪投入了巨额研发费用,远超营收。2017-2019年,寒武纪年度研发费用分别为2986.19万元、2.40亿元和5.43亿元,研发费用率分别为380.73%、205.18%和122.32%。截至2019年底,寒武纪拥有研发人员680人,占员工总人数的79.25%。   寒武纪坦言,其存在累计未弥补亏损及持续亏损,上市后未盈利状态可能持续存在且累计未弥补亏损可能持续增大,无法保证未来几年内实现盈利,上市后亦可能面临退市风险。   香颂资本执行董事沈萌表示:“科创板的机制更灵活,更适合像寒武纪这种目前来讲没有盈利,但未来可能有一些成长空间的高科技公司;此外,科创板估值的活跃度要比其他版块要好。”   沈萌表示,寒武纪的业务所布局的细分市场相对来说比较超前,研发费用较多,这属于该类型公司的特征,“能否实现盈利要看寒武纪的技术成熟周期有多长,如果一直在研发,一直不能形成领先的优势,要不断投入研发的话,那不确定性就会很大。如果这种不确定性长期保持,在某一领域没有发展的优越性,那便从估值方面就会有所体现,就会越来越薄弱。”  投融资专家许小恒对沈萌的观点表示认同,许小恒表示:“寒武纪所布局的产业是一个资金密集型的产业,无论是研发还是后期的生产,都要求极高的资金投入。如果产品没有办法规模化,将无法消化前期的高额开销,将企业拖入亏损的泥潭。”
AI芯片“黑马”,商业化却难落地   寒武纪由陈天石与哥哥陈云霁联合创立,陈天石与陈云霁均毕业于中科大少年班。中科院计算所曾成功研制了中国首枚通用中央处理器芯片“龙芯一号”,而寒武纪的前身便是中科院计算所于2008年组建的“探索处理器架构与人工智能的交叉领域”10人学术团队。   从业务层面来讲,寒武纪的主营业务是应用于各类云服务器、边缘计算设备、终端设备中人工智能核心芯片的研发、设计和销售,为客户提供丰富的芯片产品与系统软件解决方案。   招股书显示,寒武纪面向云、边、端三大场景分别研发了三种类型的芯片产品,分别为终端智能处理器IP、云端智能芯片及加速卡、边缘智能芯片及加速卡,并为上述三个产品线所有产品研发了统一的基础系统软件平台(包含应用开发平台)。   2017-2019年,寒武纪的主营业务收入均超过总营收的99%。其中,2019年,寒武纪云端智能芯片及加速卡销售收入7888.24万元,占主营业务收入比例为17.77%;智能IP收入6877.25万元,占主营业务收入比例为15.49%;智能计算集群系统2019年实现销售收入2.96亿万元,占主营业务收入比例为66.72%。

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