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[股市投资杠杆]金地集团融资成本持续低位短债增加不减财务安

根据年报,2015~2019年,金地集团的净资产收益率(加权)分别为9.86%、17.84%、17.62%、18.66%和20.14%。虽有波动,但金地集团长期股权投资的收益率与公司的净资产收益率两者基本处于同一水平,表外的项目与表内项目有着类似的回报率。
负债水平低不代表偿债压力小,金地集团的低负债还体现在公司的负债结构、借贷成本和融资渠道上。公司有息负债基本以长期为主,融资利率低。并且,在金地的有息负债中,高利率的非标负债占比甚微。充足的利息保障倍数保证公司拥有足够的财务安全。
偿债压力安全可控
2019年年报显示,金地集团期末的融资余额为947.59亿元,公司债务融资加权平均成本为4.99%。
回溯历史不难发现,低成本的资金优势始终是金地集团的一大特色。2015~2019年公司债务融资加权平均成本基本在4.5%~5%之间,从未超出过5%。能够做大这一点的房企屈指可数。
金地集团有息负债规模小、成本低,负债的结构也非常合理。2019年,在总计约千亿元的融资余额中,金地集团长期负债占全部有息负债比重达到63.1%。近几年来公司长期负债的占比基本是逐渐提高。2015~2018年,金地集团长期负债占全部有息负债的比重分别为60.34%、78%、75.77%和81.85%。
长期负债的增加意味着短期债务的减少。2019年,金地集团短期债务为350.51亿元,期末公司的货币资金为451.42亿元,公司货币资金与短期负债比值为1.29。从长周期来看,自从2016~2018年,金地集团货币资金与短期负债的比值都在2以上,完全可以覆盖短期债务,偿债风险安全可控。
短期负债有所增加,但金地集团财务的安全性并没有降低。利息保障倍数是衡量企业支付负债利息能力的指标。要维持正常偿债能力,利息保障倍数至少应大于1,且比值越高,企业长期偿债能力越强。
2016~2019年,金地集团的利息保障倍数分别为5.31、5.66、4.6和4.58,完全可以保证公司优秀的利息偿付能力。并且2019年金地集团的现金利息保障倍数达到3.5,这更明确地表明了金地集团用经营活动所取得的现金偿付债务利息的能力。
虽然2019年金地集团的短期债务有所增长。但与一线房企相比,公司短期负债占比完全处于合理水平。并且凭着强大的融资优势,市场完全不必为此担心。公司2020年发行的数笔公开融资利率都在3%以下,融资成本的优势尽显无疑。
金地集团2020年3月共发行3笔超短期融资券合计募资30亿元,票面利率最高的一笔仅为2.69%,最低的一笔票面利率仅为2.6%。4月发行的20亿元中期票据中,品种一规模15亿元,发行利率3.05%;品种二5亿元,发行利率3.55%。金地集团在2月底发行的10亿元超短期融资券,利率也仅有2.83%。
融资成本持续处于行业低位,优秀的财务结构和杠杆水平奠定了公司未来稳健发展的基础。坚持规模和利润平衡增长的金地集团愈发行稳致远。

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